فدرال رزرو هنوز از تورم راضی نیست؛ چرا احتمال افزایش دوباره نرخ بهره جدی است؟
نیل کشکاری، رئیس فدرال رزرو مینیاپولیس، روز یکشنبه گفت تورم آمریکا هنوز در بخشهای مختلف اقتصاد بالاست و نمیتوان آن را فقط به جهش قیمت انرژی نسبت داد. این موضع بعد از آن مطرح شد که فدرال رزرو هفته گذشته نرخ بهره را ۰.۲۵ واحد درصد بالا برد و آن را به محدوده ۳.۷۵ تا ۴ درصد رساند.
نکات کلیدی
- کشکاری میگوید حتی با حذف غذا و انرژی، تورم هنوز بیش از حد بالاست.
- اکثر سیاستگذاران فدرال رزرو دستکم یک افزایش ۰.۲۵ واحد درصدی دیگر را در سال ۲۰۲۶ محتمل میدانند.
- بازار نرخ بهره نیز احتمال بالایی برای رسیدن نرخ سیاستی به ۴ تا ۴.۲۵ درصد تا پایان سال در نظر گرفته است.
چرا مهم است؟
بازارها در هفتههای اخیر بخش مهمی از افزایش تورم را به نفت گرانتر و اختلال عرضه انرژی نسبت دادهاند. پیام کشکاری این است که مسئله فقط انرژی نیست. اگر تورم خدمات، مسکن و سایر اجزای هستهای بالا بماند، کاهش قیمت نفت بهتنهایی برای تغییر مسیر فدرال رزرو کافی نخواهد بود.
برای سهام، این سناریو به معنی فشار بیشتر بر ارزشگذاری شرکتهایی است که سودآوری آنها به نرخ تنزیل حساستر است. در بازار اوراق نیز بالا ماندن نرخ سیاستی میتواند بازده اوراق خزانه را در سطوح بالا نگه دارد.
اثر احتمالی بر بازارها
نرخ بهره بالاتر معمولاً از دلار حمایت میکند و میتواند برای طلا و داراییهای بدون بازده فشار ایجاد کند، هرچند ریسکهای ژئوپلیتیک ممکن است این اثر را خنثی کنند. برای بازارهای نوظهور نیز هزینه تأمین مالی دلاری بالاتر میرود و ورود سرمایه حساستر میشود.
برای اقتصاد ایران، اثر مستقیم تصمیم فدرال رزرو محدود است اما اثر غیرمستقیم آن از مسیر دلار جهانی، قیمت طلا، نفت و هزینه تأمین مالی بینالمللی قابلتوجه است.
چه چیزی را باید دنبال کرد؟
دادههای بعدی تورم هستهای، بازار کار آمریکا و مسیر بازده اوراق ۱۰ ساله مهمترین نشانهها هستند. اگر تورم هستهای بدون کمک انرژی همچنان بالا بماند، احتمال یک مرحله دیگر افزایش نرخ بیشتر میشود.
منبع: Reuters، ۲۰ سپتامبر ۲۰۲۶