بازده ۴۰.۶۱ درصدی اوراق دولتی چه پیامی برای بورس و نرخ سود دارد؟
بانک مرکزی نتیجه پانزدهمین حراج اوراق مالی اسلامی دولتی را اعلام کرده و نرخ بازده اوراق فروختهشده به ۴۰.۶۱ درصد رسیده است. در این حراج از ۱۱۳.۹ همت اوراق عرضهشده، ۱۰.۴ همت فروش رفت و خریداران عمدتاً فعالان بازار سرمایه و صندوقهای درآمد ثابت بودند؛ بانکها و مؤسسات اعتباری در گزارش اولیه خریدی ثبت نکردند.
نکات کلیدی خبر
- نرخ بازده اعلامشده ۴۰.۶۱ درصد است؛ فاصلهای معنادار با نرخ اسمی سود ۲۳ درصد.
- در پانزدهمین حراج، ۱۰.۴ همت از ۱۱۳.۹ همت عرضه به فروش رفت.
- مجموع فروش اوراق مرابحه دولت در ۱۵ حراج امسال به ۳۱۴.۷ همت رسیده است.
- حراج بعدی ۳۱ شهریور با عرضه ۴۳.۳ همت اوراق برنامهریزی شده است.
چرا این خبر مهم است؟
بازده بالای اوراق دولتی عملاً یک نرخ مرجع برای مقایسه سرمایهگذاریهای کمریسک میسازد. وقتی سرمایهگذار بازدهی نزدیک به ۴۱ درصد را در بازار بدهی میبیند، سهام و سایر داراییها برای جذب پول باید بازده مورد انتظار بالاتری ارائه کنند یا ریسک بیشتری را توجیه کنند. این وضعیت میتواند هزینه تأمین مالی را نیز بالا نگه دارد.
فروش تنها بخشی از حجم عرضهشده نیز نشان میدهد ظرفیت جذب اوراق نامحدود نیست. اگر دولت برای تأمین مالی به عرضه سنگین ادامه دهد، نرخ بازده و رفتار صندوقهای درآمد ثابت اهمیت بیشتری پیدا میکند.
اثر احتمالی بر بازار سرمایه
برای بورس، مسئله فقط عدد ۴۰.۶۱ درصد نیست؛ مهمتر این است که این نرخ تا چه مدت در بازار بدهی تثبیت شود. ماندگاری بازدههای بالا میتواند بخشی از نقدینگی محافظهکار را به سمت اوراق و صندوقهای درآمد ثابت هدایت کند و نرخ تنزیل مورد استفاده برای ارزشگذاری سهام را بالا ببرد. در مقابل، کاهش پایدار بازده اوراق میتواند بخشی از این فشار را کم کند.
ریسکها و عدمقطعیتها
- گزارش اولیه حراج الزاماً تصویر کامل خرید بانکها در مراحل بعدی بازار را نشان نمیدهد.
- یک حراج بهتنهایی برای نتیجهگیری درباره مسیر بلندمدت نرخ سود کافی نیست.
- تورم، سیاست پولی بانک مرکزی و نیاز مالی دولت میتوانند مسیر بازده اوراق را تغییر دهند.
منتظر چه باید بود؟
- نتیجه حراج شانزدهم در ۳۱ شهریور و میزان تقاضا برای ۴۳.۳ همت عرضه جدید.
- تغییر نرخ بازده در حراجهای بعدی و مقایسه آن با نرخهای بازار پول.
- رفتار صندوقهای درآمد ثابت و جریان نقدینگی میان بازار بدهی و سهام.
منبع: ایرنا
تصویر: Kelly Sikkema / Unsplash